A bécsi TGI KICKOFF 2026 rendezvényen Jürgen Obersteiner profi trader magyarázta el a nézőknek, hogy miért mozog gyakran ciklusokban az arany ára – és miért a kereskedésben és a befektetésben az idő gyakran megelőzi az időzítést.
A cikk kapcsán betekintést nyerhetünk a grafikonelemzésbe, a tipikus mintázatokba, a piaci fázisokba és a hosszú távú mozgásokba – gyakorlatias magyarázattal, az arany racionális megközelítésére összpontosítva.
Jürgen már egészen fiatalon eldöntötte, hogy a kereskedést professzionális szinten fogja űzni. Képzéseken vett részt Amerikában, egész Európában, és joggal nevezheti magát professzionális tradernek. Természetesen egészen más szemszögből látja ezt a világot. Hat évvel ezelőtt találta meg az útját a TGI AG-hez, és kétgyermekes családapaként most egy újabb nézőpontot mutat be.
A cikk Jürgen alőadásának bővített leíratát tartalmazza:
“
Egy trader mindig úgy közelít, hogy a chart- és trendanalízist helyesen végezze el, ne kövessen el hibákat, és a megfelelő piacokat válassza ki.
A chartanalízist gyakran hasonlítják kristálygömbhöz, és sokan mondják: „Nem tudom, merre megy az arany árfolyama.” Éppen ezért fontos ezzel a témával foglalkozni. Mit csinálunk a chartanalízis során, hogyan közelítettem meg én ezt az egészet?
Gyakran megkérdezik tőlem: merre megy az arany ára, vagy nem túl drága már az arany? Az elmúlt hat évben, amikor ezt a kérdést megkaptam, mindig felment bennem a pumpa, mert a kérdés mindig ugyanoda vezet vissza. Ma viszont lehetőségem van ezt a témát alaposan körbejárni.
A trading dopaminnal jár, adrenalin, izgalom — és végső soron mindannyian traderek vagyunk, hiszen folyamatosan pénzt cserélünk valamire: fogyasztási cikkekre vagy más javakra.
Amikor a TGI-hez kerültem, traderként természetesen kicsit más szemmel néztem rá a cégre. Mi nem vagyunk teljesen normálisak — félig normális, félig megszállott emberek vagyunk. Többször elmentem a céghez, bár Bécsben élek, beszéltem Herbert Müllerrel, Franz Josef-fel, Helmut-tal, Carmennel, Veronikával és sok más kollégával.
Végül úgy döntöttem, hogy nemcsak logikával, hanem megérzéssel is dolgozom. A trading sok matematikát, algoritmusokat, rendkívül komplex rendszereket jelent, de a megérzésnek is van szerepe. Azt mondtam: hallgatok a megérzésemre. A tradereknek és elemzőknek is vannak érzéseik. Rájöttem, hogy erre a belső hangra gyakrabban kellene figyelni.
Ezek az emberek éjjel-nappal dolgoznak a vállalatért, és ezt az elmúlt hat évben világosan láttam. Amikor valaki azt mondja, hogy ez egy piramisjáték, akkor mindig eszembe jut egy történet. Néhány nappal ezelőtt felhívott valaki, aki öt éve 60 000 eurót veszített részvényeken. Akkor még aktív részvénytrader voltam, és azt tanácsoltam neki, hogy diverzifikáljon, menjen aranyba, passzív jövedelmet építsen.
Három évvel később újra beszéltünk. Akkor teljes erővel kriptóba ment, mondván: most jön a holdmenet. Néhány napja ismét felhívott, és azt mondta: igazad volt, óriási hülyeséget csináltam, még egyszer elvesztettem 100 000 eurót. Öt év alatt összesen 160 000 eurót bukott. Én ugyanebben az időszakban 100 000 eurót tettem aranyba, és ma ez körülbelül 400 000-et ér.
Az emberek ilyenkor azt mondják: utólag mindenki okos. Éppen ezért fontos az elemzés és a mélyreható kutatás. Ezért készítettem ma néhány bemutatót.
Az első dolog, amit megnéztem, az úgynevezett Stock-to-Flow modell. Ez azt mutatja meg, hogy mennyi arany létezik összesen a világon — körülbelül 200 000 tonna — és mennyi új arany kerül évente kitermelésre, ami nagyjából 3 000–3 500 tonna. Ez az arány rendkívül stabil az elmúlt 15 évben.
Az arany Stock-to-Flow aránya 60–65, ami azt jelenti, hogy 60–65 évbe telne a teljes készlet újratermelése. Minél magasabb ez az érték, annál nagyobb a szűkösség. Ez tiszta matematika. Ezért dolgozom Fibonacci-szintekkel is, mert az egész univerzum matematikai törvények szerint működik.
Az arany rendelkezik a legmagasabb Stock-to-Flow értékkel az összes eszköz közül. Az ezüst jóval alacsonyabb értékkel bír, a papírpénz gyakorlatilag nullával. Az arany egyszerűen kivárja, amíg mások hibáznak.
A piaci kapitalizációt nézve az arany 28,6 billió dollárral messze az első helyen áll. Felülmúlja az összes Big Tech vállalatot együttvéve. A gazdaságban az első hely mindig az első marad. Az ezüst körülbelül 4 billióval messze elmarad mögötte.
Fontos, hogy nincs kínálati sokk: évente maximum 3 000–3 500 tonna arany kerül a piacra. Nincs technológiai diszrupció, nincs hirtelen termelési forradalom. Ez biztonságos eszközzé teszi.
Az arany különleges, mert nincs mögötte ígéret. Nincs marketingosztálya. Válság idején egyszerűen emelkedik. Ezt pontosan ki lehet olvasni a chartokból.
Amikor eltűnik a bizalom, azok az eszközök nyernek, amelyek mögött nincs ígéret. A pénzmennyiség növekedése mindig az arany árának emelkedéséhez vezet. Ez tiszta matematika, nem varázslat.
Húsz év alatt legalább az érték felét elveszítjük infláció miatt. A banki kamatok ezt nem kompenzálják. A reálinfláció körülbelül hat százalék, tehát ennyit kellene évente megtermelni csak ahhoz, hogy nullán maradjunk. Az euró rossz fogadás. Az infláció egy csendes tolvaj.
Az arany gyakorlatilag egy nullvonal, a valuták zuhannak. Az euró körülbelül 85 százalékot veszített az értékéből, a dollár száz év alatt 99 százalékot.
A piac pszichológiája mindig ugyanaz: először a kapzsiság, aztán a félelem, végül a kapituláció. Mindez tökéletesen látható a chartokon. A kisbefektetők általában későn vesznek és pánikban adnak el. Az intézményi befektetők türelmesek és információelőnyük van.
Kétféle elemzés létezik: fundamentális és technikai. Először meg kell nézni, jó helyen vagyunk-e. Utána jön a chartanalízis és az időzítés. A trendeknek folytonosságuk van. „The trend is your friend.”
Sokan elkövetik azt a hibát, hogy eladják a nyertes eszközt és vesznek egy vesztest. A diverzifikáció csak akkor jó, ha értjük, mit csinálunk. Az arany chartja egyértelmű trendet mutat.
A tökéletes beszállási pont nem létezik. Ha létezne, mindenki gazdag lenne. Ezért kell nagyobb idősíkokon gondolkodni. Az arany árfolyama 1971 óta világos ciklusokat mutat. Három nagy bikapiac volt, az első 2300%-os emelkedéssel.
Az intézményi befektetők „magokat” ültetnek el a piacokon, amelyeket évekkel később szednek fel. A kisbefektetők ezt nem értik meg. A második bikapiac 1999 és 2011 között zajlott, körülbelül 700%-os emelkedéssel, 20 év oldalazás után.
Ezután 13 évig tartó oldalazás következett. Az arany nem az okosakat, hanem a türelmetleneket bünteti. Ebben az időszakban kellett volna felhalmozni. Amikor az árfolyam áttör egy történelmi ellenállást, akkor belépünk az „ismeretlen tartományba”, ahol nincsenek múltbeli referenciaértékek.
2024-ben az arany elérte a 2011-es csúcs szintjét, ami azt jelenti, hogy masszívan alulértékelt volt. Amikor az ellenállás megtörik, a piacot nem lehet időzíteni.
A ciklusok ismétlődnek, számolhatók, értékelhetők. Jelenleg a mostani emelkedés körülbelül 350%-nál tart. A Fibonacci-szintek alapján biztos, hogy lesz korrekció, visszatérés az úgynevezett „Golden Pocket” zónába. Ez teljesen természetes és logikus.
Ha megnézzük a történelmi adatokat, akkor a célár – és ez tény – 7 000 és 7 500 dollár között van. A Fibonacci-kiterjesztés pontosan 7 500 dollárnál áll, és ez el fogja érni ezt a szintet, száz százalékig biztos vagyok benne. Az egyetlen kérdés az, hogy előtte lesz-e egy visszahúzódás, egy korrekció, vagy egyből felfelé megy tovább az árfolyam. Ezt nem tudjuk előre.
Amit viszont látunk: most 4 990 dollárnál mérjük az arany unciánkénti árát, tegnap vagy tegnapelőtt óta. Ha az 5 000 dolláros szintet áttöri, és a bikák meg is védik ezt a szintet – tehát támaszként funkcionál –, akkor az árfolyam megy tovább a következő kerek számra. Mert ha „feltérképezetlen területre” kerül az árfolyam, akkor pszichológiailag nincs több kapaszkodó a befektetők számára. Nincs többé olyan, hogy 3 000, 4 000 vagy 5 000 dollár mint iránymutatás. Ilyenkor mindig a kerek számok a célpontok, és az öt egy Fibonacci-szám.
Ezért mondtam mindig azt, hogy az árfolyam el fog menni 5 000 dollárig, és ha ezt áttöri és meg is tartja, akkor gyakorlatilag akadálytalanul halad tovább. A végső cél azonban 7 500 dollár, ahol fent a Fibonacci-kiterjesztés húzza azt a piros-fekete vonalat.
És most jön a lényeg: az előző bikapiacban majdnem tízszeresére nőtt az árfolyam. A mélypont 1 050 dollár volt ebben a ciklusban, és ha ezt megszorozzuk héttel, pontosan 7 510 dollárt kapunk. Ez is tökéletesen egybevág. Tehát azt látjuk, hogy minden összeáll – azt viszont nem tudjuk, miért. Az irányt a nagy szereplők határozzák meg.
Ami viszont jó hír, hogy ott van a TGI. Én rengeteget számolok Excelben, grafikonokat készítek, mert mindig azt mondom az embereknek: vegyük a legrosszabb forgatókönyvet. Az előző medvepiacon az árfolyam körülbelül 45–48%-ot esett vissza. Tegyük fel, hogy én mindig vásárolok aranyat, mondjuk 100 000 euróért. És akkor megkérdezem: mi az alternatíva? Az euró? Láttuk, hogy rossz választás. A részvényeket most nem kockáztatnám. Tehát marad az euró, ami szintén nem jó alternatíva.
Ez azt jelenti, hogy még akkor is kiváló helyzetben vagyunk, ha az árfolyam lefelé megy. Sok ügyfelem mondja nekem: „Most már nem vásárolok újra a kedvezményekből, mert az arany ára túl magas.” Ez egyszerűen rossz gondolkodás, és azt mutatja, hogy nem értik a piac működését.
Én azt csinálom, hogy minden hónapban ugyanannyi pénzből egyre több aranyat vásárolok, mert egyre több kedvezményt kapok. Harminchat hónap után például már havi 4 152 euró kedvezménynél tartok. És mi történik, ha az arany ára esik? Még több grammot kapok, még több kedvezménnyel. Ez ebben a modellben a legszebb.
Nem kell folyamatosan gondolkodni. Valaki egyszer megkérdezte tőlem: „Ha ilyen jó trader vagy, akkor miért vagy itt?” Ez szerintem rossz hozzáállás. A kereskedést lehet mellette csinálni, de itt nem az a lényeg, hogy egy pincében ülj száz monitor előtt. A TGI-nél emberekkel találkozol, közösség van, és ez óriási különbség. A kettőt nem kell összehasonlítani, hanem össze lehet kombinálni.
Nem kell minden hónapban új döntést hoznom. Egyszerűen veszek. Egy tradernek minden sikeres ügylet után újra döntenie kell, itt viszont ez kiesik. Ezért zseniális ez a modell.
Egy másik fontos jelzés: az arany árfolyama mindig megelőzi az inflációt. Ha ezeket a mutatókat nézzük, látjuk, hogy jön valami. Az arany mindig előbb indul meg, az infláció pedig utána robban. Ez már most látszik. Az inflációt minimum évi 6%-kal kellene túlteljesíteni – a valós inflációt, nem azt, amit kommunikálnak.
Van egy erős kapcsolat az arany és az infláció között. Mi, traderek, nem dollárban nézünk mindent, hanem arányokat hasonlítunk össze. Például az S&P 500-at az arannyal. Ez a grafikon aggasztó képet mutat. 1973-ban, az olajválság idején – a jom kippuri háború után – stagfláció volt, a gazdaság visszaesett, és a részvénypiac több mint 40%-kal alulteljesítette az aranyat.
Ugyanez történt 2008-ban is. Amikor ez a szint átszakadt, a részvénypiac összeomlott, az arany viszont erősen teljesített. Most is látjuk ugyanezt. Ez az öt napos grafikon már azt mutatja, hogy az arany áttörte az S&P 500-at. Ha ez megerősítést nyer, akkor az arany jelentősen felülteljesíti a részvényeket, miközben a részvénypiac komolyan korrigálni fog.
Ezért fontos most figyelni. Ha ez bekövetkezik, akkor egyik napról a másikra 20–30–40%-os veszteség jöhet a részvényeknél. Aranynál viszont a havi utánvásárlás működik. Részvényeknél, ha esik az árfolyam, az ember gyakran csak vár és elveszíti az időt.
Zárásként egy figyelmeztetés mindenkinek, aki túl sok pénzt tart euróban: 1999 óta az arany az euróval szemben több mint tizennyolcszorosára nőtt, miközben az euró értéke 85%-ot vesztett.
Mit tanácsol a szakértő azoknak, akik most azon gondolkodnak, mit csináljanak a kedvezményekkel?
“
Én folyamatosan vásárolok belőle, mert kérdezem: hová tegyem a pénzt? Az euróba? Nem. A passzív utánvásárlás stresszmentes. Sok kriptós mondta nekem, hogy mióta aranyban van, végre nyugodtan alszik, nem kell naponta a grafikonokat nézni.
Ez egyedülálló lehetőség: a kedvezményekből dönthetsz, mennyit forgatsz vissza aranyba, és mennyit veszel ki készpénzben. Ha kell a pénz, egyszerűen kifizetteted. Nincs kényszer.
A legfontosabb a fókusz. Teljes figyelem erre a projektre. Ha ezt megteszed, az eredmény jön magától. Ez egy kivételes termék. Nem kell erőltetni az eladást. Fókusz, fókusz, fókusz.
Az éló adás felvétele német nyelven az alábbi TGI YouTube videón megtekinthető:
Felvétel: TGI KICKOFF 2026 | Bécs | 2026. január 24.
Megjegyzés: Ez a prezentáció kizárólag tájékoztató jellegű, és nem minősül pénzügyi vagy befektetési tanácsadásnak.
Mi történt az elmúlt napokban? Óriási emelkedés után óriási zuhanás?
Az elmúlt napokban történelmi csúcsra emelkedett az rany ára – 5500 usd/uncia fölé került az árfolyam. Ezt követően gyors letörés következett és az arany ára 4700 USD/uncia körüli árfolyam értéken állt meg. Mi volt ennek az oka és miért érdemes az elemzők szerint továbbra is aranyat vásárolni?
Mindent egybevéve az arany ára ott van, ahol lennie kell. Ha a hirtelen kitörést figyelmen kívül hagyjuk, az arany ára jelenleg is éves viszonylatban 73%-os pluszt mutat.
Miért csökkent ilyen hirtelen az arany ára?
Profitrealizálás a történelmi csúcs után
Miután az arany árfolyama új történelmi csúcsokat ért el és erőteljesen emelkedett, sok befektető lezárta pozícióit és realizálta a nyereséget, ami eladási nyomást generált és elsősorban hozzájárult az árfolyam eséséhez. Ez egy klasszikus piaci korrekció ilyen extrém emelkedés után.
Forrás: https://bullionhunters.com/blog/2025/1/why-gold-prices-fell-after-reaching-a-record-high.html
Tőkeáttételes pozíciók és margin-hívások
A derivatívákban és tőkeáttételes aranypozíciókban (futures, opciók) felhalmozódott nagy nyitott pozíciók miatt pánikszerű eladások indultak el, amikor az árfolyam lefelé kezdett mozogni. A tőkeáttételes befektetőknek margin-hívásokkal kellett szembenézniük, ami további eladásokat váltott ki.
Forrás: https://www.thetimes.com/business/economics/article/gold-price-silver-today-news-7n7v2ckh0
Monetáris politika és a Fed-vezér jelölése
Az amerikai jegybank (Federal Reserve) következő elnökének jelölése – különösen Kevin Warsh nevének felmerülése –, akit a piac inkább „kesztyűs” (hawkish, azaz infláció-ellenes) monetáris politikával társít, csökkentette a piac várakozásait további kamatvágásokkal vagy ösztönző intézkedésekkel kapcsolatban. Ez gyengítette a biztonságos eszközök, így az arany iránti keresletet.
Forrás: https://www.reuters.com/markets/commodities/specter-warsh-fed-sparks-precious-metals-debasement-crash-2026-02-02/
Erősödő dollár és hozamok
Bár az arany alapvetően biztonságos menedékeszköz, a dollár erősödése és az államkötvények hozamainak emelkedése vonzóbbá teszi a hozamot adó eszközöket a nem hozamot termelő arannyal szemben, ez is visszafogta az arany iránti keresletet.
Forrás: https://www.forbes.com/advisor/in/investing/gold/why-gold-price-is-falling/
Általános piaci hangulat és technikai korrekció
A nagyon erős emelkedés után a piac túlvetté vált, így a technikai elemzés szerint is nagyobb visszaesés volt esedékes. Amikor egy eszköz „túl gyorsan túl magasra ment”, tipikusan erős korrekció következik.
Forrás: https://markets.financialcontent.com/stocks/article/marketminute-2025-10-21-golds-dizzying-plunge-a-12-year-low-marks-a-turning-point-in-precious-metals
Mit jelent mindez rövid- és középtávon?
A jelenlegi esés nagyrészt korrekciónak tekinthető egy korábbi, túlzottan meredek emelkedés után, amelyet erős eladási hullám erősített meg a piacon. Ugyanakkor a fundamentumok (például inflációs kockázatok, geopolitikai bizonytalanságok) még mindig támogathatják az arany árát hosszabb távon – de a rövid távú volatilitás most erős.
Forrás: https://www.pointfxltd.com/news-room/news/gold-stabilizes-after-historic-crash-market-outlook-by-point-trader-group-2026-02-02